天盈财富【周度数据追踪】去库支撑油价

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　　来源：能源研发中心

　　原油供应

　　当周原油产量微增1.9万桶/日至1350.1万桶/日，保持高位平稳运行。贝克休斯钻井数小幅增加2口，显示目前生产意愿稳定。原油进口环比大增80.3万桶/日，出口减少79.3万桶/日，净进口显著增加。

　　原油消费

　　需求方面，美国原油表需有小幅下行，但仍高于历史同期平均水平。同时，炼厂角度的加工量环比也有明显下降，整体需求端支撑边际有所减弱。

　　原油库存

　　从短期库存跟踪来看，9月19日当周美国商业库存去库60.7万桶，主要是由于炼厂需求的小幅回升；不同地区看，库欣地区当周累库17.7万桶；需求地PADD3去库311.5万桶。

　　成品油供应

　　从成品油供应方面来看，上周炼厂开工率小幅下降0.3%至93%，仍处于历史同期均值之上，后期预计仍会下降。美国炼厂检修量较前一期大幅增加，近期炼厂检修量持续攀升，季节性检修节奏逐步启动。

　　成品油消费

　　1．成品油表需

　　从成品油消费端来看，成品油表需环比小幅回升，各类主要油品表需走势分化。出行方面，主要油品汽油有小幅回升，但航煤出现明显回落；工业油品方面，馏分油表需温和走强，丙烷&丙烯表需亦有温和回升。

　　2．终端消费从终端数据来看，道路交通量变化没有空中交通量大。从美国每日空中交通量数据来看，七日移动平均值在9月中旬降至2024年水平以下。总体而言，当前数值较2024年同期低3%。其中，国内旅行量下降3%，国际旅行量同比下滑6%。国际航线中美加航线受影响最为严重，较2024年水平降低5%，美欧航线则下降3%。这些趋势可能预示着美国作为旅行目的地的整体吸引力正在减弱。目前尚无明确证据表明出行需求从国际转向国内，因为国内旅行量同样呈现下降态势。

　　成品油库存

　　总结来看，原油商业库存去库60.7万桶；成品油方面，汽油在产量增加、表需增加、净出口减少的背景下去库108.1万桶，；馏分燃料油在产量、表需双增、净出口增加的背景下去库 168.5 万桶，整体库存去化，支撑油价底部。

　　全球原油供需平衡表

　　EIA数据显示原油库存小幅下降，降幅小于凌晨API数据，不过成品油库存整体回落，整体偏利多对油价驱动相对有限。原油价格的波动围绕俄罗斯的地缘与制裁演绎，在周初中东油价降温之后，中东市场原油价格在过去二天又连续反弹，再叠加地缘等因素扰动带来的不确定性，油价迅速收回失地。油价走强的同时，月差同步反弹，尤其布伦特原油月差大幅走强，创一个半月以来新高，这意味着原油市场目前供需格局难以推动油价破位下行。不过欧美成品油裂解差有所走弱，尤其美国市场下行明显，另外SC与布伦特跨区价差一周之内下跌超2美元，跨区强弱差异明显，油价的区间拉锯预计仍将继续，如果地缘层面出现进一步激化，油价可能加大反弹力度，油价的节奏随着各类消息不断做着调整，注意节奏把握。